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改革又出花头Libor能赢回市场信心吗

发布时间:2020-03-26 17:51:25 阅读: 来源:酚醛防火保温板厂家

各方正通过各种手段收拾伦敦银行间同业拆借利率(Libor)操纵案残局,Libor还能重新赢回市场信心吗?

6月18日,据英国《金融时报》报道,英国检方计划对瑞士银行和花旗集团前交易员Tom Hayes提起诉讼,指控他试图操纵基准利率。这是英国政府首度向涉嫌操纵Libor的犯罪行为提出诉讼;上周新加坡金融监管局首次对20家银行超过100名交易员进行了严惩;与此同时,英国银行工会(BBA)推出了Libor改革方案。

随着“Libor操纵案”的爆发以及其影响不断蔓延至其他国家和地区的金融市场,推进Libor形成机制改革成为市场的焦点。这一改革也被视为全球金融监管改革与金融市场改革的重要组成部分。值得注意的是,中国使用的Shibor(上海银行间同业拆借利率)基本参照Libor体系构建。Shibor由16家公开市场一级交易商或外汇市场做市商及在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的银行进行报价,并以此为基础计算得到。市场人士认为,Libor操纵案暴露出的机制弊端对Shibor体系的进一步完善提供了有益启示。

操纵案余波未了

英国检方计划起诉交易员

新加坡首次开出巨额罚单

Libor操纵案爆发之后,参与Libor协商制定的16家银行以及交易员成为众矢之的。

6月18日,英国检方计划对瑞士银行和花旗集团前交易员Tom Hayes提起诉讼,指控他试图操纵基准利率。据记者了解,英国欺诈重案办公室最早将于当地时间本周二在伦敦提起上述指控。

“加强监管及改革监管方式才是促进市场规范操作更好的办法。”上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊认为,而在事前防范及事中监管没有起到作用的情况下,事后的严厉处罚则也不失为一种具有威慑作用且能防止犯事者再度犯错误的方式。除了英国之外,欧元区、中国香港、新加坡等地同样正在积极推进当地银行间同业拆借利率改革事宜。

6月14日,新加坡金融管理局因此前发现来自20家银行的超过100名交易员试图操纵指标利率,该机构6月14日对涉事银行予以谴责和处罚。新加坡金管局称,133位交易员试图以不当方式影响利率。金管局未对这些银行进行罚款,但责令它们增加未来一年内的拨备。新加坡监管机构命令瑞银、苏格兰皇家银行和ING提列的额外拨备最多,每家银行在央行须增加储备10-12亿新加坡元。如果这些银行按要求采取补救行动,这些钱将予以返还。

鉴于Libor操纵案影响过于恶劣,一度传言经历几十年运作之久的Libor很可能将被弃之不用。去年7月,全球金融稳定委员会主席卡尼表示,基于内在的缺陷,Libor将可能被全球金融系统所抛弃。他表示,其已经同其他央行及监管者谈论上述命题,一旦对于Libor的修复工作被证明无法完成,那么抛弃之将可能是一个选择。

改革又出花头

三个月内Libor报价延时报

赢信任非短时间内能完成

“其实,全球金融市场弃用Libor的可能性并不大,因为目前没有一种现成的能替代Libor的工具存在。”奚君羊在接受《国际金融报》记者采访时表示,“一方面,Libor的牵涉面太广,一旦弃用Libor,势必会对全球金融市场带来巨大冲击。另一方面,目前全球市场上并不存在能替代Libor且比Libor更好的工具,而且没有一种工具是十全十美的。另外,更换Libor也可能将产生巨额的操作成本。”

值得注意的是,6月14日,BBA宣布,将对伦敦银行间同业拆借利率进行改革,从而在去年利率操纵丑闻后恢复外界对Libor的信心。

BBA已决定采取如下措施:从7月1日起,禁止各家银行公布三个月内的Libor报价。从2013年7月31日起,停止发布一周期和一个月期同日欧元Libor。BBA的声明显示,这是改革过程中的一个重要里程碑。

BBA称,Libor管理者仍然可以看到各家银行提交的实时报价,目的在于计算利率和进行监督。金融市场行为监管局(FCA)也可以看到上述信息,以便进行监管。该机构补充说,各家银行的报价将在三个月之后公布,每日最终Libor的发布不受影响。BBA负责人Anthony Browne称,恢复外界对Libor作为可靠基准利率的信心绝对是BBA的当务之急,他们一直在与监管机构和政府共同努力,在将Libor转交出去之前进行必要的改革。

而新加坡银行业与市场协会组织亦公布改革举措,对银行业如何确定基准利率作出规定,其中包括以实际交易利率作为基准利率的基础,而非采用银行业上报的估计利率。另外,欧洲和美国也在推动基准利率基于实际利率的做法。

“加强对金融市场及行业的监管是金融危机爆发之后各国政府的共识,近几年来也推出了各项改革措施,不过每一项改革的推进总是颇为艰难。政府与政府之间的博弈、政府与金融机构之间的博弈都阻碍着改革的进程。因此,英国监管机构修复Libor并重新赢得市场的信任也绝非短时间内能完成的。不过,事态有所进展总是好事。”奚君羊表示。

延伸阅读

利率失真路

Libor是由英国银行家协会选定的16家银行商定。这16家银行分别在伦敦货币市场报出自己的银行同业拆借利率估值,再以抽样本的方式(分别剔除最高和最低的4个估值,取中间8个估值),计算出Libor。由此,在其他银行提交利率不变的情况下,如果人为将利率报价调低或调高,则可以通过剔除自己或者其他银行,使得参与报价的利率出现变化,从而影响到最终的Libor价格。

每天中午11点,指定报价Libor的16家银行将通过交易员提出自己的Libor报价,之后通过删选,去掉其中50%的报价,再通过计算其余50%的价格最终得出每天的Libor,最后该Libor在伦敦时间11点30分的时候报告给全世界。

据统计,全球有超过800万亿美元的金融产品或贷款与Libor挂钩,Libor每变动1个基点(BP),就可能在全球范围内造成数百万美元的利润或亏损。

交易员业绩报酬与Libor水平密切相关。由于Libor影响巨大,很多投资银行以其为基准数据,进一步设计运行了大量相关的金融衍生品。由于银行内部的投资部门大量持有与Libor相挂钩的金融衍生产品,一个基点的利率变动都会使这些金融衍生产品市值产生巨大变动。(付碧莲)

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